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要聞中金：工程車繼續提供支撐，物流車環比減弱，看好工程重卡結構性機會2020年6月5日09:45:04中金研究本文來源于“中金汽車研究”。行業近況工程施工量繼續維持，新的建筑類刺激項目已在個別省份開始大規模落地。根據我們的草根調研，本跟蹤周期內(5月29日-6月4日)，全國范圍內的工程施工量總體維持，據個別省份經銷商反饋，其區域內的新的建筑類刺激項目已開始大規模落地，經銷商認為這有望在原有工程趕工之外，為當地施工需求提供新的支撐;目前大部分省份尚未反饋有大規模的新工程集中落地。混凝土設備需求繼續環比增長，土方設備需求均有環比減弱。根據我們的草根調研，土方條線：本跟蹤周期內挖機開機率較上一跟蹤周期(5月22日-5月28日)變化不大，上一跟蹤周期中出現的省內大面積集中降水影響開機率的情況本跟蹤周期內仍存在，但影響范圍基本沒有擴大;挖機終端交付繼續周度環比下滑，終端維持對6月行業銷量的總體判斷，預計環比下滑20%-40%之間;渣土車終端需求周環比稍有下滑，基本維持高位震蕩，主機廠、大型改裝廠及終端均預計6月渣土車終端交付將環比下滑，但普遍預計環比下滑幅度將在5%-10%之間。混凝土條線：本跟蹤周期內混凝土泵車訂單與交付量仍較高，主要廠商訂單量較5月有增有減，廠商預計行業6月銷量將環比基本持平或小幅下滑;混凝土攪拌車需求繼續維持環比增長，支線治超對混凝土攪拌車的帶動作用繼續顯現;天氣較好的區域的混凝土攪拌站產能利用率繼續維持較高水平。物流車輛利用率維持稍低于往年同期的狀態，運價仍處于較低位置。根據G7統計，本跟蹤周期內物流車利用率較上一跟蹤周期基本持平，仍略低于往年同期水平2ppt左右。根據我們的草根調研，本跟蹤周期內終端運價仍與上一跟蹤周期基本接近，6月開始的電商大規模促銷活動未對總體運價產生明顯影響，運價仍處于博弈階段，但重卡車輛總體仍可保持較好的盈利能力。集裝箱重卡需求總體維持，天然氣重卡需求維持較好水平。根據我們的草根調研，本跟蹤周期內集裝箱卡車的利用率與上一跟蹤周期總體接近，終端仍有零星交付，海外復工對進出口貿易的帶動效應基本維持;近期天然氣重卡仍維持較為旺盛的終端需求，但受去年搶裝導致的異常高基數影響，終端預計天然氣重卡終端銷售將在6月出現較為明顯的同比下滑，但目前行業需求環比仍總體維持，且隨著需求的環比轉淡，部分緊俏車型缺貨的情況逐步緩解。評論我們維持對重卡行業6月銷量同比增長30%左右的預期，我們認為工程車對行業銷量的支撐作用將進一步顯現。我們認為，6月工程車的環比降幅將小于物流車，若天氣因素擾動較小，工程車甚至有環比增長的可能，繼續看好工程重卡的結構性機會。估值建議我們認為2Q20行業銷量增長特別是工程重卡的結構性增長有望給重卡三劍客1H20業績提供有效支撐，維持濰柴動力AH(02338)、中國重汽H(03808)、中國重汽A盈利預測、目標價與評級，繼續看好濰柴動力AH、中國重汽H、中國重汽A，建議關注一汽轎車(未覆蓋)。風險密集降水等天氣因素影響超預期，新的工程項目落地晚于預期，進出口貿易恢復速度低于預期。（編輯：張展雄）（更多最新最全港美股資訊，請點擊下載智通財經App）

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